（报告出品方/作者：兴业证券，徐佳熹、孙媛媛、东楠）
01行业概览：何谓医美赛道的“长坡厚雪”
1.1医美：兼具医疗属性与消费属性
定义：运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。
医美作为医疗行为
高门槛，监管要求高、技术研发难：相比于普通消费项目，医美风险更高，因此相关产品受到国家及各地药品监督管理局的严格市场准入与质量监管，创新与研发的时间和金钱投入较高；相关服务机构也受到国家及各地卫生健康委员会监管，准入门槛较高：相关从业人员也需获得必要的从业资质方可上岗。
医美作为消费行为
个性化需求区别于临床医疗：除光电类医美项目可以依靠皮肤病理做客观判定外，大部分医美项目相比临床医疗并没有标准化的诊断方式。医美项目的操作取决于消费者自身条件、需求以及医生的审美、技术，医美效果受多方面因素影响，评价标准灵活，包括：实操技术、审美、医患沟通、求美者原生长相等。多样化的标准导致机构对于优秀医生的依赖度提高。
非法产品与非法经营现象多：据统计，合法合规开展医美项目的机构仅占行业12%，医美非法从业者十万以上，合法医师仅占行业28%，非法针剂（水货、假货）77.7%。医美行业作为新走入大众视野的新行业，机构非法经营以及求美者认知局限导致行业“野蛮生长”。科学、合规必然是医美行业未来发展的主旋律。
1.2中国医美市场：萌芽到加速，合规为行业保驾护航
中国医美萌芽于年北医三院整形科的成立，受限于世俗眼光以及技术手段，上世纪医美发展较为缓慢。年后，随着改革开放以及收入水平的增加，医美风潮逐渐兴起，非手术类项目渐渐崭露头角，求美者年龄层趋于多样化，同时不再局限于女性。
是行业的关键转折点，新氧等互联网平台的出现，加速消除行业的信息不对称。信息透明度的提升一方面降低了消费者的均次消费额，极大地提升了医美项目的可及性；另一方面也让消费者对求美的投入产出有了更为充分的认识，促进了市场的大爆发；与此同时，资本市场也开始加大对医美行业的