来源：21世纪经济报道
原标题：医美突围战：市场供需增长迅猛、一二级加速分化，同质化竞争激烈
“爱美之心，人皆有之。”随着技术的迭代与审美理念的普及，“科学变美”的医疗美容受到了消费者的热捧，各种各样的医美产品涌入大众的视线：玻尿酸、肉*菌、胶原蛋白等。消费者对“美”永恒的追求，让医美市场具有持续的话题性及旺盛的生命力。
当衣食住行等基本需求被满足后，消费结构向服务业倾斜，“颜值经济”下，让人们客观得到“美的改变”的医美市场，行业需求逐年在释放。这个行业总是会“爆炸性”地抓住每个人的眼球并引发热议，从华熙生物的玻尿酸饮用水，到国内首款颈纹修复注射剂爱美客嗨体、艾伯维“网红药”修乐美，再到被新生消费力量“种草”的植发、美齿等项目，医美实实在在地渗透进了消费者的日常生活中，只是大部分人并未过多地了解过行业背后“酸甜苦辣”的资本故事。
过去的年，医美行业暗流涌动。21世纪创新资本研究院依据公开资料对年全年度医美行业投融资事件进行了整理，特别注意到二级市场优质标的不乏机构抢投，机构投资者对于医美项目的不同考察方向没有呈现出过大的悬殊，综合实力强劲、优质的项目极易受到资本的青睐。
整体看来，虽然总体二级市场医美相关标的最近颇受追捧，但一级市场热度不算高，产业上、中、下游年均有投融资事件产生。
图：医美行业产业链情况资料来源：Wind
近日，医美概念板块上市公司陆续披露年第一季度业绩，不少公司业绩攀升迅猛，归母净利润基本实现正增长，医美概念版块迎来一波热炒。
反观一级市场，数据显示，-年是医美行业融资高峰期，年投融资事件共14起。从融资金额来看，年医美品牌千万元级别或以上的融资项目有7起，其中连天美企业以6.91亿元的并购融资夺得单轮融资金额榜首，其核心业务涉及医美资源整合与品牌运营，投资方是奥园健康。
表：年我国医美品牌投融资事件列表资料来源：公开资料整理
医美市场的组成虽然多元，但是整体更抓人眼球的是上游产品，例如玻尿酸、肉*素等，这类产品本身消耗快，消费者需求空间更大，盈利空间也大。据公开资料，爱美客（.SZ）拟将1.91亿元投入到产能扩大上，来满足市场需求。东吴证券预测年玻尿酸终端市场规模约亿元，肉**素终端市场规模可达亿元，嗨体出厂市场规模有望达39亿元。
从行业上游最重要的组成部分透明质酸市场为例，目前艾尔建、爱美客（.SZ）、华熙生物（.SH）、昊海生科（.SH）等企业占据了国内主要的市场份额。从竞争格局来看，国内医疗美容透明质酸市场仍为外资主导，进口替代的空间明显。由于国产品牌单价相较进口产品更低，从销售收入分析，年中国排名前三的本土企业占比仅为22.4%，进口品牌产品仍占据市场的主导地位。
21世纪创新资本研究院认为，透明质酸市场竞争不断激化，同质化产品很难在市场中长久占有优势，消费者会更倾向于专业有效地解决某一需求和痛点的产品。随着医疗美容透明质酸填充剂本土产品品类增多及技术的不断创新，国产产品的质量在逐步提高，本土品牌的市场销售收入有望进一步提高。
其中，爱美客（.SZ）研发的嗨体是国内首款应用于颈纹修复的注射材料，主要用于皮内真皮层注射填充，以纠正颈部中重度皱纹。嗨体自年上市以来收入从0.3亿元增长到年的4.5亿元，成功从透明质酸市场的差异化竞争中脱颖而出。
根据弗若斯特沙利文分析预测，中国医疗美容透明质酸终端产品市场规模将在年超过50亿元人民币，本土品牌占比将达到约30%。在其他市场（肉*素等），国产品牌的市场占有率也有向上趋势。
我们观察到，目前，国内一级市场具备明显差异化医美耗材类产品的企业较少，同质化产品大概率只能在价格战中“血拼”。最终，可供机构投资者选择的企业仅有寥寥几家。
而类似于美容床类的产品的更新迭代慢，耗损也相对较慢，受市场