核心观点
｜行业概况
欧美日宠物市场成熟发达，目前整体处于小幅发展阶段；中国终端宠物市场规模在经历前几年的高速增长后，目前仍保持20%左右增速发展。我国家庭养宠比例较低，仅为美国的12%、日本的40%、欧洲发达国家的25%左右，市场发展空间巨大。在宠物行业中，宠物食品是最大的细分领域。
｜国外成功经验
在宠物消费拟人化的过程中，宠物食品消费渐趋健康化，且正朝着精细化方向深入发展。国际宠物大型食品企业正是在以这一目标，以并购手段快速切入不同层次市场、不同细分领域，实现功能概念差异化、产品差异化，并通过加强产品研发和品牌建设，巩固和加强自身优势，实现快速的发展。
｜国内企业发展
虽然当前国外宠物食品巨头占据了国内较大部分中高端市场，但随着近些年养宠人群的壮大和电商购物的崛起，原来的本土饲料公司、新兴创业公司趁势而起，依靠互联网渠道，以及新兴营销手段，部分企业实现弯道超车。目前已出现销售额10亿级左右的多个本土品牌，如土比瑞吉、乖宝、华兴等，以及数亿级的中高端品牌，如伯纳天纯等。
｜投资策略
根据国外龙头企业发展经验，结合本土宠物行业发展环境，本报告认为优秀的宠物食品企业应具备以下基本特征：
（1）企业要更加理解本土市场、更善于借助线上渠道、更具有创新营销手段，以可控的成本、较高的效率铺设渠道。
（2）至少要在某一市场群体、某一产品细分市场，在产品功能，或价格等某一方面形成比较优势，概念上有差异，才能快速突围。
（3）深度与持续研发，保证产品品质，满足消费升级需求。
（4）较大的生产能力是塑造品牌的基础，也是实现规模化生产、降低成本的保证。
目录
1、宠物行业概况
1.1宠物行业产业链
1.2行业*策
1.3行业发展过程
1.4宠物食品分类与发展趋势
1.5小结
2、市场规模与发展趋势
2.1国外宠物市场规模
2.2国内宠物市场规模
2.3发展驱动因素
2.4小结
3、行业竞争格局
3.1全球宠物食品行业竞争格局
3.2国内宠物食品行业竞争格局
3.3国内品牌发展机遇与竞争要素
3.4小结
4、投资策略
4.1行业证券化情况
4.2优质标的基本标准
01宠物行业概况
1.1宠物行业产业链
宠物行业产业链的上游环节主要包括宠物繁育、养殖和活体交易；中游环节主要包括宠物食品、用品、药品的生产和销售；下游环节主要是活体服务，具体包括宠物医疗、宠物商品零售、宠物洗澡美容、宠物寄养、宠物保险、宠物摄影/影视以及宠物殡葬/婚介等。
图1：宠物行业产业链示意图
来源：九鼎投资整理
（1）上游
宠物行业源头是宠物繁育、养殖和活体交易。以犬为例，我国宠物犬的购买途径主要包括从正规犬舍、大型狗市、流动商贩以及主人家购买。其中，正规犬舍饲养程序和技术专业化、标准化，但目前不成规模,品牌分散；而通过大型狗市、流动商贩等途径购买的宠物犬良莠不齐，饲养方式多为个人饲养，经常产生成活率低的“星期狗”、冒牌货等现象。短期内，宠物行业上游存在进入门槛低、规范性较差等问题，尚未形成正规的规模化市场，缺乏规模性投资机会。
（2）中游
宠物行业中游主要是宠物食品、用品、药品等实物商品生产和销售，主要覆盖了宠物基本的衣、食、住、行需求，包括宠物主粮、零食，宠物清洁工具和用品，宠物家具，宠物服饰，宠物玩具，以及宠物药品等。其中，宠物食品是刚性需求，消费频次高，消耗量最大。根据APPA统计，年中国各个宠物细分市场中，宠物食品所占份额达到34%，占比最高。
表1：宠物行业中游产品列表
来源：九鼎投资整理
在宠物行业中游各细分领域中，宠物食品消费具有天然高频、消费量大的特点,且贯穿了宠物的整个生命周期；另外，宠物食品生产商业模式成熟，易于建立品牌认知度，因此近年逐渐成为创业和投资